人民幣基金投資境外流程（ODI指南）

歷經(jīng)近40年的改革開(kāi)放與經(jīng)濟發(fā)展，中國企業(yè)由小到大，產(chǎn)能從短缺到部分行業(yè)過(guò)剩。隨著(zhù)中美競爭、xinguan疫情疊加以及國內競爭加劇，加上國家“一帶一路”倡議與“雙循環(huán)”戰略的提出，中國產(chǎn)業(yè)、資本都積極尋求“出?！奔翱缇惩顿Y機會(huì )以平衡全球資產(chǎn)配置。2023年以來(lái)，大量投資人選擇通過(guò)組建跨境人民幣基金的方式從事跨境投資活動(dòng)，因中國對外投資受限于外匯管制等法律法規，境外投資的方式頗為有限。那么，跨境人民幣基金如何在中國境內面向合格的境內投資者募集資金并發(fā)起設立海外投資基金后，運用合規有效的渠道實(shí)現向海外進(jìn)行投資成為很多基金管理人面對的問(wèn)題。本文將結合當前的監管政策，對跨境人民幣基金出海的三種路徑（ODI，QDLP，QDIE）進(jìn)行梳理，從備案實(shí)務(wù)、交易架構等方面逐一分析，以供大家參考。

二、常規通道：ODI（對外直接投資）

（一）ODI（對外直接投資）備案實(shí)務(wù)

ODI（Outbound Direct Investment）即：境外直接投資，是指我國企業(yè)、團體在國外及港澳臺地區以現金、實(shí)物、無(wú)形資產(chǎn)等方式投資，并以控制國（境）外企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理權為核心的經(jīng)濟活動(dòng)。對于人民幣基金來(lái)說(shuō)，可以通過(guò)ODI投資赴境外上市的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，收獲更多的投資收益。

1、備案流程

根據《境外投資管理辦法》《境外投資項目核準和備案管理辦法》《國家外匯管理局關(guān)于簡(jiǎn)化和改進(jìn)直接投資外匯管理政策的通知》等法規，人民幣基金進(jìn)行海外投資或并購交易，需獲得商務(wù)部門(mén)境外投資行為的核準或者備案、發(fā)改委對境外投資項目的核準或者備案，以及銀行外匯登記等三大環(huán)節。

01

商務(wù)部門(mén)核準或者備案

商務(wù)部門(mén)主要負責境內企業(yè)“通過(guò)新設、并購及其他方式在境外擁有非金融企業(yè)或取得既有非金融企業(yè)所有權、控制權、經(jīng)營(yíng)管理權及其他權益的行為”的審批或備案。根據投資行為指向的國家和行業(yè)不同，亦涉及到商務(wù)部或省級商務(wù)主管部門(mén)備案和核準兩種情況。

02

發(fā)改部門(mén)核準或備案

發(fā)改部門(mén)主要負責境內法人通過(guò)“新建、并購、參股、增資和注資等方式進(jìn)行境外投資項目”的審批或備案。根據所投資項目的性質(zhì)及投資金額的大小，存在國家發(fā)改委核準和地方發(fā)改部門(mén)備案兩大類(lèi)。

03

銀行外匯登記

外匯管理局已于2015年將ODI的外匯登記下放至注冊地銀行辦理，外匯登記的難易程度受到宏觀(guān)經(jīng)濟形勢、國家外匯儲備、人民幣匯率變化等一系列因素的影響，登記銀行需要遵守外匯管理局隨時(shí)出臺的窗口指導意見(jiàn)。銀行外匯登記是ODI的最后一步程序，銀行通常需要審核發(fā)改部門(mén)和商委的境外投資備案文件，方能辦理外匯登記及購匯。

人民幣基金境外投資涉及敏感國家和地區、敏感行業(yè)的，實(shí)行核準管理（注：我國關(guān)于境外涉敏清單存在動(dòng)態(tài)變化情況，建議在進(jìn)行境外投資前征求專(zhuān)業(yè)人士意見(jiàn)）；其他情形的境外投資，實(shí)行備案管理。對于基金管理人而言，涉及核準類(lèi)項目的可能性較低，絕大部分項目落入備案類(lèi)。

2、備案要點(diǎn)

01

備案需要的時(shí)間

根據國家發(fā)改委的規定，備案通知應在受理之日起7個(gè)工作日內出具，但受理之前，發(fā)改部門(mén)可以在收到項目申請之日起的5個(gè)工作日內要求補充提供材料；發(fā)改部門(mén)的辦理時(shí)限為12個(gè)工作日。根據商務(wù)部3號文的規定，商務(wù)部門(mén)辦理境外投資備案的辦結時(shí)限為3個(gè)工作日。備案通過(guò)后，發(fā)改委和商委還需要制證和送達，至申請人收到證書(shū)可能還需要額外的10個(gè)工作日。更重要的是，由于ODI申報材料復雜，審批部門(mén)需要實(shí)質(zhì)審核，可能還需要申請人補充材料，辦理ODI的私募管理人應至少預留4-6個(gè)月的時(shí)間。

02

備案的有效期限

ODI證書(shū)有效期均為兩年，自頒發(fā)之日起算，如果需要延長(cháng)期限的，應在期限屆滿(mǎn)前30個(gè)工作日申請延期。私募管理人應在證書(shū)頒發(fā)之日起兩年內完成境外投資，否則應申請延長(cháng)證書(shū)有效期。

03

最終投資目的地的選擇

商務(wù)部門(mén)頒發(fā)的《企業(yè)境外投資證書(shū)》中會(huì )載明投資的最終目的企業(yè)和所屬地區/國家，紅籌結構搭建最終目的地一般為香港，但也有項目將開(kāi)曼公司申報為最終的投資目的地。根據實(shí)務(wù)經(jīng)驗，申報香港為最終的投資目的地更有利于通過(guò)。

04

前期費用的匯出

前期費用一般出現在境外新設和并購中，如果基金管理人需要支付前期中介費用、投標保證金、履約保證金、保函等，在境外投資辦理完成之前即需要匯出該等費用，管理人應向銀行申請。需要注意的是，累計匯出金額超過(guò)300萬(wàn)美元的或超過(guò)對外投資總金額15%的，需要先行完成發(fā)改委的備案和基金管理人注冊地的外管局審批，方可購匯支付，且前期費用納入投資總額中。

05

申請人的要求

公司和合伙企業(yè)可以作為ODI的申請人，實(shí)踐中大量的私募股權投資基金是以合伙企業(yè)的形式完成ODI備案。但合伙企業(yè)作為申請人時(shí)可能需要提供額外的申請文件，包括工商調檔文件（含合伙協(xié)議、股權架構）、普通合伙人的營(yíng)業(yè)執照、執行事務(wù)合伙人的身份證明等。需要注意的是契約基金模式無(wú)法直接進(jìn)行申請。